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每日消息!【券商聚焦】招商證券維持鳴鳴很忙強烈推薦指H1業績超預期

來源: 金吾財訊時間：2026-08-26 15:06:11

(資料圖片)

金吾財訊|招商證券發布研報指，鳴鳴很忙(01768.HK)2026年上半年表現超預期，維持“強烈推薦”評級，目標價578港元。公司2026H1實現收入450.0億，同比增長60.0%；凈利潤22.4億，同比增長155.4%，對應凈利率5.0%，同比提升1.7個百分點；經調整凈利潤24.5億，同比增長136.6%，經調整凈利率5.4%，同比提升1.8個百分點。收入及利潤均好于市場預期，規模高速增長同時凈利率大幅提升。門店方面，2026H1末公司門店數達26405家，凈增4457家。其中H1凈增門店4468家，關閉門店121家，閉店率0.5%，同比下降0.3個百分點。分城市層級看，一線及新一線、二線、三線及以下城市門店數占比分別為20%、15%、65%。加盟商數量10327位，同比增長42.6%，加盟商平均開店數量2.4家，同比提升20%。公司2026H1實現GMV 638.9億，同比增長55.6%，收入/GMV比值為70%，同比提升1.9個百分點；單店日均GMV為1.45萬元，同比增長0.3%，單店月收入為31.0萬元，同比增長3.2%，高速開店期仍保持穩健單店表現。盈利能力方面，2026H1毛利率為11.5%，同比提升2.2個百分點，環比提升1.3個百分點；銷售費率3.5%，同比下降0.1個百分點；行政費率1.3%，同比下降0.2個百分點。量販零食業態規模效應明顯，預計隨規模擴張毛利率及費用率仍有優化空間。研報指，量販零食渠道效率大幅領先，行業份額加速向頭部集中；鳴鳴很忙在供應鏈、倉配、拓展、品牌等多維領先，預計強者恒強。因H1凈利率超預期，調整2026E/27E/28E經調整凈利潤至54.1/71.2/83.5億元，考慮未來3年經調整凈利潤CAGR達到40%以上，給予2026年經調整凈利潤20倍PE，對應目標價578港元。風險提示：行業競爭加劇、開店不及預期、同店不及預期、店效計算誤差、解禁風險。

標簽：財經頻道財經資訊

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